２008年伊始，国内各大基金公司纷纷披露了今年的投资策略报告。 随着近期股市震荡行情的加剧，各大基金公司举办的2008年投资策略报告会也愈演愈烈。基金公司的投资策略报告价值有多大？“跟着基金炒股”到底能不能赚钱？普通投资者该如何理性解读这类报告？为解答这些问题，记者对多位基金业内人士、证券界人士进行了采访。
好报告确能带来好收益
业内人士普遍认为，一份好的策略研究报告确实是研究机构的门面，甚至可能给投资带来很大的收益。上海白水投资管理有限公司董事长唐勇表示，通过研究各种报告选股已经成为各大私募、公募基金常用的投资方式。他举例说，2004年，巴菲特就是看了一份核心研究报告后才买了中石油H股，去年抛空后，收益超过224亿港元。“目前沪深两市有近1600家上市公司，如果去一个个研究，成本太大了。在这样的情形下，用较少的成本‘借脑’是不错的投资方法。”
道邦投资董事、私募基金经理林荣时表示，他的团队一直跟踪机构投资者的各种策略报告，从中挖掘市场机会。“‘三人行必有我师’，我们每天都要看好几十份报告，吸收其精华。这些报告对于我们在宏观上把握投资方向，打开选股思路有很大帮助。”
记者了解到，较之券商的策略报告，业内人士对基金公司的年度策略报告看得相对较淡。林荣时指出，券商作为一个市场中介，基金公司是其大客户，券商是报告的“卖方”。而基金公司本身就是市场的直接参与者，他们的责任不是要说出正确的观点，而是得到好的投资业绩。
唐勇认为，从目前来看，券商的研究实力要高于基金公司。由于券商一直有做研究的传统，而基金公司在这几年才发展壮大起来，其研究实力还无法跟上扩张的速度， 所以基金公司目前还需要从证券公司获取大量报告。海通证券股份有限公司宏观研究部副经理李明亮也告诉记者，一般来说，券商会在年底集中出策略分析报告，这主要是为基金公司的年底调仓做准备，“基金公司研究部门的主要任务就是研究券商的报告”。
意在树立基金品牌形象
事实上，大部分基金公司对待2008年投资策略报告的态度非常认真。一位基金业内人士告诉记者，他们作为报告的买方，几乎拥有所有证券公司的报告。在这些报告的基础上，再形成自己的观点。而且基金公司一直在加强自己的研究实力，一些基金公司的研究员在证券行业干了近十年，经验丰富，这些基金公司在业内的研究实力也是屈指可数的。
从实际情况来看，一份策略报告通常长达几万字，既包括对去年A股市场、基金业绩的回顾，也包括对今年宏观经济、市场趋势的展望。看得出，基金公司是花了心血在做这份报告。“我们做这样的策略报告，一方面可以指导自己的投资方向，另一方面是为了向客户传达自己的投资风格、理念。”该人士指出。
近期股市深度调整，在这样的“非常”时期，基金公司发布年度投资策略报告愈发密集。对此，林荣时分析，基金公司一般会在年末邀请大客户和媒体去听投资策略报告，此举一方面有利于培养基金公司的品牌形象，增强媒体“曝光度”，培养潜在的客户。另一方面，作为一个主要的机构投资者，也需要向市场传达信号。“几年前，我们从来没听说哪家基金公司出过年度投资策略报告，现在则是抢着出报告。如今基金受到了空前的关注，投资者希望听到他们的声音。”
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此外，一位基金业内人士指出，从市场经验来看，每一个大盘调整的敏感时刻，基金公司对后市的策略报告都成为投资者关注的焦点。此举有利于在震荡市道中“稳定军心”，防止持有人因恐慌性情绪蔓延，而导致大规模的赎回。
多数策略报告客观可信
目前市场上共有59家基金公司，发布的年度策略研究报告也不少，但对这些报告的可信度和客观性，不同的投资者会有不同的看法。“基金公司等机构出的策略报告中，我们主要关注宏观经济和市场趋势的研究，对于其推出的重点行业或者股票，我们很少关注。因为部分机构在这方面说一套做一套。”一位私募基金经理指出。
对此，基金公司业内人士表示，除极个别特例之外，绝大多数策略研究报告都是建立在认真研究的基础上，是通过相对客观的方法给出的分析，因此，整体上是可信的。“我们的投资策略报告的出炉过程非常严谨，必须经过投资部、研究部、市场部的层层审批。研究员提交研究报告后，要在投研联席会上进行答辩，通过大家的论证后，根据结果建立股票池，基金经理再进行选股。这些操作过程都是严格遵循证监会的指示，不存在违规操作的情况。”该人士表示。
此外，目前我国《证券法》规定，“禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中做出虚假陈述或者信息误导”，这从法律上降低了虚假信息误导市场的可能。
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李明亮也认为，基金公司“说一套做一套”的做法是可以理解的。市场变化万千，谁也无法预料，投资风格和主题不可能一成不变。“基金公司发布的年度投资策略，只能代表他们年初对市场的看法和判断，但是随着经济形势的变化以及市场的发展，基金也在不断变换投资主题和投资风格。他们必须根据市场的热点转换进行调整，否则净值将受到影响。”
对待报告不轻信不盲从
记者从各大基金公司的策略报告上看到，几乎所有的基金公司都认为今年将延续牛市格局，“预计2008年A股市场的震荡将会加剧，股票市场的预期收益率将会降低。”这似乎成为市场的共识。在行业上，奥运、整体上市、节能减排等主题都被认为值得关注。那么，普通投资者该如何去看待这些“共识”，如何从千篇一律的投资策略中甄别出有价值的信息？
“机构投资者也不是万能的，特别是对年度行情的预判上。A股行情涉及面太多太广，国内金融政策、通胀、汇率政策、美国经济走势等等，每个因素的风吹草动都会波及到股市，而这些并不是几个策略分析师能看准的。” 唐勇表示。
记者发现，在大多数基金公司2007年的投资策略报告中，许多基金公司看到2006年涨幅过大，保守预测2007年的点位在3200-3300点，但实际上，到去年10月16日，上证指数最高涨到了6124点。许多基金公司在2008年的投资策略报告里中写道：“2007年A股市场的涨幅大大超出我们的预期。”
尽管如此，许多业内人士认为投资策略报告还是有利用价值的。“基金公司的投资策略报告还是可以看到有价值的信息，但这些信息需要你仔细甄别。”林荣时指出，普通投资者可以采用长期跟踪的办法，了解一家基金公司的研究分析能力如何，是否具有自己的研究方法和投资理念。对于研究能力已经得到了业界认同的券商和基金公司，可以持续关注。比如券商中，申银和中金公司拥有非常强大的明星研究团队，其报告准确度比较高。而基金公司中，华夏、易方达等基金公司的策略报告也是行业里非常关注的。
唐勇指出，基金公司作为专业机构，其在专业性上肯定要优于一般投资者，但市场变化万千，基金公司的研究报告只能作为参考依据来使用，不能全部照搬。普通投资者应在吸取各方面意见的基础上，做出自己的判断，不轻信、不盲从。▲ |
